中寵股份: 從事犬用及猫用食品的研發、生產和销售的公司

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海内寵物食物领先企業

中寵股分重要從事犬用及猫用食物的研發、出產和贩卖，初期經由過程為海外高端寵物食物品牌代工發迹，後渐渐成长自有品牌，今朝已形成為了包含寵物零食、寵物干粮、寵物罐頭及寵物用品等在内的全财產链条。

历經二十余年的成长與堆集，今朝公司已成為全世界范畴内的寵物食物多元化運营商，是海内產物线最长且最全的公司，旗下具有“Wanpy”、“Zeal”、“Happy100”和“爱寵私厨”、“脆脆香”等多個自立品牌，產物销往美國、欧洲、日本等50多個國度和地域。

公司的收入重要来自于海外市場，营收占比高达75%以上，谋劃模式以代工出產為主。海外市場因為成长汗青久长的缘由，主粮市場的竞争款式已根基不乱，對付新進入的厂商，自立品牌運营的難度极高。是以，中寵股分轉而聚焦零食并經由過程為各大厂商举行代工出產走向海外市場。

海内市場經由過程自立品牌實现快速成长。海内寵物食物市場成长起步较晚，新兴品牌成漫空間充沛，今朝正處于高速發展的阶段。中寵操纵海外代工所堆集的出產@履%MBk妹妹%历@，海内市場出力推廣自立品牌。在行業景气宇延续上升的布景之下，公司海内营業的收入實现了快速增加。

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公司将来增加可期

寵物食物為全部财產链中最早受益的赛道，总體需求方向刚性。《2020中國寵治療手足癬,物白皮书》数据显示，寵物食物在全部财產链中占比最高為54.7%。此中重要包含寵物主粮、寵物零食和寵物保健品，占比别离為35%、17%和2%。跟着寵物主粮占比降低的速率延续高于寵物零食和寵物保健品，寵物食物市場偏向渐渐走向康健化和邃密化。

中寵食物渐渐举行品類扩大，今朝產物已周全笼盖寵物零食、寵物干粮和寵物湿粮。公司凭仗初期的代工履历在通馬桶工具推薦,出產零食方面相较于海内的企業具有必定水平上的领先上風。在海内主粮市場還未成长成熟的环境下，切入寵物主粮范畴。

零食方面，公司經由過程收购新西兰NPTC和Zeal将外洋優良供给链引入海内，并拓展高端寵物粮市場，依靠中寵在海内的渠道結構，Zeal實现了较快的增加。

干粮方面，公司今朝已成為海内获得質量認證資历至多的寵物食物企業之一。在零食主食化和干粮高端化的两重趋向之下，公司一方面可以或许适應零食主食化的趋向将零食出產的工藝利用到干粮出產，另外一方面也可以或许适應干粮高端化的趋向以優良的產物質量渐渐博得市場。

湿粮方面，在養猫人数和寵物猫数目雙雙上涨和寵物食物高真個趋向下，公司趁势推出了鲜封包、鲜肉羹、玩皮鲜盒等高性價比的主食湿粮。别的，因為肉含量较高，湿粮的代價廣泛高于干粮的代價，主食湿粮的推出也将進一步晋升公司在主粮市場的市占率。

產能操纵率保持高位，不竭举行產能扩充。截至2020年末，中寵具备寵物零食產能2万吨，寵物湿粮、干粮和其他用品產能各1万吨。自2015年以来，公司零食及湿粮產物的產能操纵率终年位于100%以上，干粮產物的產能操纵率晋升結果较着。

跟着市場不竭扩容，需求延续上涨，2020年公司經由過程非公然刊行的方法召募6.52亿元進一步扩充產能，召募資金将用于扶植“年產6万吨寵物干粮项目”和“年產2万吨寵物湿粮新西兰项目”。投產後估计总產能将有2~3倍的增加。

海表里塑造多元化產物矩阵，举行多渠道品牌推行。中寵今朝經由過程代辦署理和自立運营的品牌合计跨越20個，已切入多個市場并實现高中低端市場全笼盖。此中“Wanpy”作為最先的鸡肉干寵物零食已具有较高知名度，“Zeal”则在公司進入高端市場的進程中阐扬了极為首要的感化。

别的，公司經由過程线下勾當、展會和援助等方法举行全方位品牌扶植。今朝已具有樂成将新品打造成爆款的@履%MBk妹妹%历@，若能摸索出可复制的营销模式，则會進一步晋升在年青人中的影响力。

渠道實现全方位結構，渐渐摸索寵物病院等新兴渠道。公司的渠道收集今朝已遍及全世界，產物出口五大洲，销往美國、日本、加拿大等50多個國度，而且與重要客户终年保持了杰出的互助瓜葛。同時為了應答商業危害，在美國、加拿大、新西兰及柬埔寨等地建均有工場。

海内市場，公司综合了线上、线下和直销、經销等多種方法举行渠道結構。线上除傳统電商平台以外，經由過程投資威海好寵、领先寵物等线上贩卖公司和禮聘專業電商運营团队加码直播電商渠道。

线下公司也已在110多個都會創建起贩卖收集并入驻家樂福、沃尔玛、大润發等大型超市。固然寵物病院和寵物專業門店等铺貨率已高达80%，可是公司其實不知足于此，而是經由過程参股新瑞鹏团體的方法用意深度切入寵物病院市場。

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汗青复盘與估膝蓋貼,值

中寵股分自2017年上市以来股價涨幅累计跨越500%。

上市之初出于消化估值的缘由呈现第一次的回调，2018年由于原質料鸡肉涨價和大盘走弱，事迹增速和估值雙雙回调動員公司股價呈现下行。後续跟着鸡肉代價回落，公司事迹渐渐回暖。

同時，公司經由過程收购Zeal進入高端市場其實不断举行產能扩大動員股指总體显现出上行的趋向，時代也曾由于市場环境和事迹增速放缓的环境呈现了阶段性的回调。直到疫情產生以後，作為疫情受益股，中寵股分的事迹增加和估值同步抬升動員公司股價上升至最高點。

2021年一季度抱团股周全调解以後跟從回落，但随後一季報颁布事迹亮眼再次上攻。近期的變革這是市場斟酌到公司并未颁布中報事迹預報，進而低落事迹預期以後致使下跌。

從汗青估值變更来看，中寵股分的PE不管是TTM仍是前瞻都在均值四周，處于较難掌控的位置。参桃園室內設計,考到公司的事迹增加速率靠近2019年的增速，那時PE一样也是在均值上下颠簸。但今朝来看，中報事迹預期降低必将會引發估值的调解，则估值向下的可能性终极會高于向上抬升的可能性，延续连結跟踪便可。