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標題: 寵物食品行業深度報告:人、寵、貨、場四维解構 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-4-24 16:35
標題: 寵物食品行業深度報告:人、寵、貨、場四维解構
2.一、两大春秋群體消费潜力凸起，二线都會迎来突围

人是和消费举動直接挂钩的主體，“寵物数目*单寵消费金额”的公式终极必要外化為“養寵人数*人均消费金额”的情势體如今消费终端。回溯我國生齿變革過程，在总量方面，天下生齿总量向上始终是大趋向，而将来向下压力较大。布局方面，2020 年两大春秋段群體中枢别离在 50 岁和 30 岁。預测来看，将来 10 年两大群體春秋中枢将别离渐渐向 60 岁和 40 岁挨近。居于其次的两大春秋群體春秋中枢则别离在 20 岁和 40 岁，连系寵物主春秋布局来看，當前養寵比例最高的人群為 90 後（约 30 岁如下）群體，其次為 80-90 後（约 40 岁如下）群體，與 25 岁和 35 岁春秋中枢的两大群體吻合度高。

是以，生齿布局變革上建议存眷春秋中枢為 25 岁和 35 岁的两大群體，前者對應 90 後這一蓬勃突起的養寵群體，後者正處于收入高、增速稳的春秋段。而斟酌到後者 90 中的 00 後群體（對應 15-25 春秋带）逐步步入社會，收入和消费能力将迎来進一步增加，以 90 後為主力的養寵人群将為寵物消费注入更大的活气。此外 70 後群體（對應 50 岁春秋带以上的人群）将步入退休，老年養寵群體扩容亦将為行業注入更新的動力。今朝的寵物經濟两大消费主力的消费意愿和能力有望進一步增加，支持将来 10-20 年寵物食操行業持续高增。

從消费付出能力的条理来看，年養寵付出大于一万元的高消费人群在各大都會群均未跨越 30%，整體合适二八定律的散布特色。别的，二线都會展现出更强的猫粮消费能力和增速程度，狗粮消费能力和增速亦超一线都會。

跟着快手、抖音等收集的快速浸透，平台寵物創作者的范围快速增加。巨量算数数据显示，2022H1 抖音寵物行業以猫狗為焦點的主流寵物食物、用品相干短视频内容占比超 70%，寵物内容消费人群方面，各個都會品级内容消费者占比亦渐趋平稳。别的，2022 年 618 中京东平台四线及如下都會成交额同比增加 395%，象征着養寵邃密化、科學化趋向逐步打開下沉市場，寵物經濟受眾更廣，远景更坦荡。

2.二、寵物主養寵举動迭代進级，细分市場有待進一步發掘

預测将来，寵物主消费習气及養寵举動不竭迭代，對寵物食物的認知度亦會不断提高。類比海外成熟市場消费者對寵粮存眷维度来看，過细化及專業化的養寵需求，表现到寵粮采辦举動方面，寵物主對自然粮、處方粮需求将會逐步注意和提高，成份、成果、養分及春秋段的區别方法成為寵物主對寵粮界定的分歧参考尺度。参考美國成熟市場消费者来看，其對處方粮這一特定功效性粮的選擇比例已到达 13%。海内消费者在專業處方粮一類寵物食物方面的選擇和采辦方面還處于较為低级的阶段。

跟着寵物主對犬猫的科學饲喂意識不竭晋升，和寵物的家庭职位地方晋升，各種细分市場依然有待继续發掘。比拟美國的養寵浸透率来看，我國仍有较大差距，且寵物食物浸透率亦不如日本；但比年来我國单寵消费金额處于不竭晋升的态势，高客单價市場值得進一步發掘。

起首，比拟犬猫的體型差别来看，小型犬猫更具養寵經濟性，是将来市場成长的一大趋向，但部門大中型犬種也遭到養寵人群的偏心。在春秋散布上，小型犬的寿命相對于更长，可以或许赐與主人更久长的伴随；而猫的春秋相對于更长，體型总體较小，均匀春秋散布较為靠近。

别的，很多都會有针對部門大型犬種公布禁養政策，除哈士奇、金毛、拉布拉多、萨摩耶几個普及度较高的大型犬外，其他品種因為侵兒性及驯化度低等缘由存在必定的豢養限定。线上消费数据显示，小型犬和部門受接待的大型犬主粮贩卖额快速增加，针對品種選擇主粮是寵物主的一大消费趋向。

其次，犬猫采食特色遭到多種身分影响。性别、味觉、嗅觉等维度都是影响犬猫采食偏好的身分，基于各種细分需求举行打造設計的專業化犬猫食物市場占据率有望逐步晋升，以知足新一代寵物主的科學豢養需求。

别的，在消化結果方面，AFFCO 以消化率（養分物資单元質量减去粪中養分物分泌量/養分物采食量）對日粮的操纵度举行了权衡，但分歧品種、性别、春秋、活動和心理状况的犬猫存在的差别會使得這一指標的成果造成影响，心理状况和情感等指標更難以量化。

是以，從寵物本身特征总結来看，寵物食物在分身配方和功效性的分歧条件下，打造差别化產物的空間及方法丰硕。鉴戒海外頭部品牌皇家產物開辟特色来看，其在干湿粮一级分類下按照分歧發展阶段、分歧身體康健水平及分歧體型的犬猫種别别离打造差别化產物矩阵。指导消费者快速對号入坐，挑選出最為合适的產物種别举行比價及采辦。配方方面包含各项原料的養分成份数据和详细指標，和各项营養物資之間的平衡配比；功效性方面包含寵物品種、春秋、體型等個别化差别。

4.一、海内市場集中度仍處降低通道，國產替换過程延续推動

我國的寵物食操行業鼓起于上世纪 90 年月，履历了海外品牌對海内寵物食物的市場教诲，海内養寵数目敏捷增长，但人均養寵付出及户均養寵数均不及泰西日等成熟市場，行業成长空間不竭拓展下國產寵粮走上了開疆拓土的快車道，國產寵粮市占率逐步升高。据饲料工業协會数据，2022 年我國寵物饲料產量达 123.7 万吨，同比增加 9.5%；范围企業达 564 家，同比增加 36.6%，较 2021 年增长 151 家。

固然海内品牌在鼓起和成长進程中挤压了部門國際品牌市場份额，中國市場竞争款式依然分离，大单品、百亿营收企業還未呈现。36Kr 数据显示，2021 年海内經濟寵粮市場总體范围在 200 亿元摆布，低價位海内品牌盘踞 95%摆布的海内市場份额。CBNdata 数据显示，我國 2021 年已有超 3.7 万個线上犬猫品牌，较 2019 年新增近 1.4 万個。中短時間老手業将显现较低集中度主导态势，比拟海外成熟寵物市場来看，英美两國 CR2 均已跨越 40%，此中英國最高為 57%，美國次之為 47%。中國 CR二、 CR五、CR10 均不及英美日韩加等國。

拆分海内寵物食物市場 CR10 来看，海内寵物食物厂商自 2012 年来市場份额位于 10%-15%區間，而前十名中的國際品牌厂商集中度则呈不竭降低态势，2021 年 TOP10 中外資厂商市占率為 12.1%，较 2012 年降低 14pct，同比降低。市場份额占比最大的玛氏食物在 2012 年来在中國市場市占率亦逐年降低，雀巢则更加低迷。

消费者認知及接管度方面，國產寵物食物中特别是猫主粮品牌的消费者接管度较 2021 年有所晋升，寵物主對犬主粮品牌入口品牌偏好度同比上升。國產替换過程在猫主粮品牌中获得加倍显著的表现，斟酌到猫粮单元代價较狗粮更高，國產高端猫粮產物有望在國產物牌接管度逐步晋升的趋向下實现市場份额晋升。

從寵物食物市場頭部品牌的代價带散布环境来看，國產物牌盘踞在中高端及以上的個数较少，具有强劲竞争力的國產物牌在中低代價带中盘踞较大市場份额。且經濟型公共產物具有领先的產能程度。

叠加海内关于寵物食物法令律例的扶植尚较後進，部門寵物食物出產規范性较差，行業還没有進入成长規范期，我國全價犬猫粮尺度别离為 GB/T31216-2014 和 GB/T 31217-2014，公布于 2014 年 9 月 3 日，2015 年 3 月 8 日起頭施行，寵物饲料養分成分標签劃定標識表记標帜的養分素種類较少、分類较笼统、缺少具體的分類尺度。

4.二、主粮：聚焦原料選擇、產物立异、装备工藝及品牌扶植四大维度

4.2.一、海外品牌優先開辟细分市場具有先發上風，食材来历地挂钩高品格寵粮標签

重新部海外品牌的成长進程来看，挖掘细分市場并针對性展開產物立异是使其巩固先發上風两大关頭。受益于出產、贩卖等各方面的先發上風，海外頭部寵物食品經由過程斥地细分市場、立异產物形态等方法举行市場教诲和定位高端產物，創建了杰出且延续的市場口碑，并在久长以来具有配方研制程度的引领性。國產寵物高端粮亦夸大原料質量、工藝先辈，但產物定位和鼓吹結果仍未深刻國人心里。

狗主粮方面，因為北美市場的谷物莳植及買卖水平發财，使其禽畜養殖的范围和程度较高，获得原料的便當性使其寵物主粮出產能力居于全世界前列；而中國住民對寵物主粮重要原料鸡胸肉的消费偏好度较低，凭仗较低的鸡胸肉本钱代價同样成為了寵物食物原料举行加工主產地之一。猫主粮方面，泰國及日本的渔業資本充沛，成為猫粮重要食材的新晋偏好地址。因為原質料渔業資本丰硕，人力本钱低廉，原料直采率高，比年来部門泰國渔業罐頭企業轉型或新設寵物罐頭营業的例子浩繁。海内上市公司比方乖寶寵物湿粮原料鱼肉即部門采自或由泰國原装入口。

4.2.二、產物形态更迭引领主粮市場實现增加，主食湿粮快速突起

從產物形态来看，中國寵物從“剩饭豢養”走向“專食豢養”，且專食豢養中的细分產物進一步迭代進级。持久以来，產物形态更迭是鞭策寵物食物市場增加的一大動力。今朝海内寵物主食干粮產物形态较多且已構成膨化干粮為主的市場款式，主食湿粮虽起步较晚，比年来亦有多種新品在快速抢占市場。主食干粮方面，我國寵物食物食材的傳统膨化主粮部門份额逐步被冻干食物、湿粮主食、冷冻鲜食替换。膨化粮和冻干粮是今朝普及率最高的干粮形态，冻干食品的市場接管度在比年有了较快晋升，“冻干生骨血”等新產物形态逐步出圈。

主食湿粮方面，其浸透率在我國有待進一步晋升，美國市場寵物湿粮成长起步较早，据 statista 数据，美國2018年寵物狗/猫湿粮干粮喂食量占比别离為 40.3%/56.6%，湿粮喂食的占比高。湿粮產物特征方面，具备可口性强的特色，重要種别包含湿粮罐頭、湿粮包、鲜食等。

固然我國寵物湿粮比拟寵物干粮起步较晚，比年来以猫湿粮為代表的主食湿粮市場快速突起，主食罐、主食猫条等多種新兴產物正在快速抢占寵物主食湿粮市場。產物原質料方面，大大都湿粮產物以鸡肉、鱼肉、牛肉為主，单品規格较小，每罐訂價區間在 10-20 元摆布，单元訂價较低，有益于消费者试新采辦。

4.2.三、出產工藝更迭引领主粮產物走向成熟，消费者试新意愿高利于市場快速扩容

與產物形态慎密相干的出產工藝方面，跟着海内寵粮市場的逐步成熟，傳统的制造工藝和装备也不竭進级迭代。傳统的膨化粮工藝因高温對食材養分發生影响，致使维生素，氨基酸等遭到粉碎，高温膨化亦會致使食材水分大量流失，為了使营養达標需增长大量添加剂和副添加剂成分。比年来，冻干及鲜肉粮代替了部門膨化粮的市場份额，烘焙粮同样成為消费者選擇的新趋向。而烘焙粮也有益于晋升食材的養分和新颖度。总結来看，成熟的出產工藝是将杰出的配方和優良食材轉化為高陰莖增長增粗藥,品質寵粮的关頭环節，不然配方和食材将没法有用阐扬感化。

從行業出產建造工藝的成长款式来看，當前海内主粮優良代工場資本稀缺，低端厂商在先貨後款模式下议價力低。在產物形态普及率最高的膨化粮方面，鲜肉率是區别其質量優秀的首要指標，不分外添加冻干肉成品条件下，膨化干粮鲜肉添加率存在瓶颈。挤压膨化作為寵物饲料加工工藝中的焦點部門，而寵物饲料原料以肉品為主，原質料粘性较强，单螺杆挤压機難以举行有用出產。而雙螺杆挤压機削减了剪切范畴，具有更强的泵送及自擦净感化，合用于出產新颖肉類和高油脂含量的寵物饲料產物。

我國愈来愈多的饲料加工企業用挤压膨化機替换傳统制粒機出產水產饲料和其它特種饲料，中寵股分和乖寶寵物等頭部寵物食物出產企業借助美國 Wenger、瑞士 Buhler 體系專業寵物食物膨化挤压装备以實现高鲜肉添加。我國现有的饲料加工仍以单螺杆挤压膨化機為主，而美國 Wenger、瑞士 Buhler 具有雙螺杆挤压膨化工藝， @可%7ri98%以%7ri98%或%7ri98%许對各%L4J91%類@原料举行夹杂，亦能顺應肆意低粘性物料和高水份、高油脂配方產物加工。

除經由過程特定工藝晋升產物養分價值外，寵物诱食剂等添加剂是改良寵物食物特别是膨化干粮的一大路子。廣义上的诱食剂對付寵物食物的風韵及滋味城市發生必定的影响，部門消费者對付寵物口胃加强剂存在必定的認知圈套：認為風韵加强剂、寵物食物复合调味剂等不如酵母粉、鸡肝水解粉靠得住，但後者與前者属于统一類此外诱食剂。但可口性對付吸引犬猫采食决议计劃未能起到决议性身分，依靠于极低本钱及较差配方的劣質寵物食物，即便添加優良的诱食剂亦難以到达提高采食率/量的感化，决议產物是不是具有吸引力重要取决于原料的品格和加工工藝。

4.三、零食：產物形态丰硕，范围化出產本钱压力较大

4.3.一、產物形态丰硕，罐頭、冻干等品類與主粮技能重合存在主食化趋向

我國寵物零食市場比拟主粮市場范围较小，份额也高度分离。按照欧睿数据， 2021 年零食占寵物食物消费布局占比约為 8%。產物形态方面，同時包括風干、冻干、烘干、烘焙、咬胶、潔齿骨、養分膏、湿粮包等小型食物。但因為寵物零食手工的建造比例较高，花费较高的人力本钱，海外品牌對此出產開辟力度较小，海内品牌初期出海营業则以零食代工發迹為主，也致使了海内寵物零食市場分离度高。

從消费频次来看，寵物零食比拟寵物主粮更高，30%以上用户在每個月采辦多达 2-3 次，基于低频次的采辦强度，大都包装小单元化、单品低價化的模式下，客户虔诚度保護難度较大。供给零食大禮包及合辑方法可以或许较為有用促成贩卖轉化。

工藝技能方面，冻干、罐頭一類產物與主食出產技能存在交叠，具有主食化的趋向和更强的功效性。一方面得益于冻干和罐頭加工產线的技能较為普及，在其他食物加工行業已获得成熟利用，產线主動化水平较高，比拟其他手工功课零食產物更@具%569FL%有大范%8R4no%围@出產的經濟性；而且借助冻干技能可以或许敏捷晋升產物粗卵白含量，提高產物訂價區間。罐頭產物则以高肉含量+补水觀點使其具有较高的訂價基准，可以或许帮忙改良犬猫缺少水份的進食方法。

4.3.二、猫零食中罐頭及冻干品類热度上升，狗零食建造工藝成熟以肉干類為主

猫零食方面，冻干食物和罐頭是两大遭到市場接待的品類。一方面得益于此中冻干產物具有卵白含量高，可以或许有用知足猫對肉類卵白的采食特色，比方發展發育時代的發腮需求。

猫零食罐頭得益于主食罐的蓬勃成长，出產主動化程度亦相對于较高。且零食罐頭對配方的请求相對于较低，養分成份與妙鲜包一類湿粮附近，不需具有全價猫粮所请求的養分配比和平衡化尺度。研發本钱和食材拔取門坎相對于较低，且訂價方面具备较大上風，均匀来看比拟非罐頭類零食具有更高的代價中枢。狗零食方面，因為干净牙口和磨牙引致的需求催生了大量咬胶、潔齿骨、磨牙棒產物成长。比拟外洋市場来看，固然我國狗零食的出產工藝成熟度高，但需求侧较外洋發财寵物市場仍存在必定差距。咬胶一類单品在海内普及率较低，寵物犬主報酬寵物干净口腔的意識较泰西等寵物市場更弱。将来跟着寵物主的養寵專業度不竭晋升，狗咬胶、潔齿骨一類功效性狗零食将迎来更大的成长空間。今朝线上热销的狗零食中傳统火腿肠、肉干等品類仍较受接待。

5.一、渠道變化促成流量重分派，資本导流至线上趋向開阔爽朗

拉长時候周期来看，電商渠道逐步成為寵物消费的关頭路子。2021 年海内寵物食物電商渠道占比已达 61%。线下渠道方面寵物專营店份额占比居于第二位次，而商超渠道遭到挤压最為紧张，2019 年起商超级傳统渠道份额占比被電商渠道所反超， 2021 年线下商超份额仅為 5%。

展開线上营销是新兴品牌在期初起量，為线上渠道铺垫品牌知名度的首要路子。雷同于休閒零食范畴的良品铺子及三只松鼠，浩繁國產物牌如麦富迪、猖獗小狗、衛仕等在前期經由過程在一号店、亚马逊、淘寶、抖音等多分歧電商平台举行告白投放。但跟着品牌知名度的逐步晋升，全渠道、全流程、多場景、多维度的多渠道营销将是進一步晋升品牌市場知名度的方法，浩繁较為成熟的國產物牌經由過程线上线下营销勾當多维度培育消费者認知。

5.二、线上渠道逐步去中間化，海内线下渠道成熟度低

從海外品牌發力较晚的线上渠道来看，2020-2022 年雙11、618 時代海内品牌在天猫及京东两大平台上的成交量均获得亮眼成就。在全品類贩卖排行榜上國產物牌盘踞多個席位，且除 pidan 主营猫砂品牌外均為寵物食物品牌。

别的，除在线上京东、淘寶一類傳统购物平台設立旗舰店及按期展開優惠活動的营销方法，國產物牌亦在不竭晋升養寵人群活泼的内容創作平台晋升品牌表露频率，此中以抖音、小红书最具代表性的两大資讯社交收集平台成為國產物牌触达用户的重要方法。以素報酬主的抖音、小红书平台具有的吸粉能力有别于京东、淘寶一類以大基数旗舰店粉丝創建客户保存和复购系统，而因此分离化追求 KOL 傳布的方法實现分歧種别產物種草和带貨，經由過程流量私域化、带貨個性化及消费體驗故事化以實现错位竞争。线上渠道運营力度方面，爱肯拿、巴望等入口寵粮品牌在抖音等新電商渠道的品牌账号後進于浩繁國產寵粮品牌。

以國產物牌热度最高的網易严選和 2022 年雙 11 榜单新星阿飞和巴弟為例，二者在小红书和抖音平台具有较為成熟的運营功效。条记内容情势上，網易严選公布视频条记占多数，内容输出以“高性價比”為焦點；阿飞和巴弟多為图文条记，其種草内容凸起產物人道化的包装設計、更多冻干、小颗粒易品味等卖點。别的，两者還經由過程条记控评情势重點凸起產物特質、上風，從而加深受眾印象，影响采辦决议计劃。

5.三、海内线下門店業态低级，较泰西线下門店购物體驗及空气存在差距

线下方面，我國线下門店業态仍较低级，比拟泰西寵物市場线下門店在范围及购物體驗方面存在较大差距。比拟美國线下寵物渠道来看，其寵物門店数目增速逐渐缓解，重要因為其线下谋劃業态成熟度高、单店范围及專業度不竭晋升。消费者的线下消费習气获得延续的正向反馈，店内設計气概及產物種别丰硕多样，分歧层次的渠道門店散布交织存在。形成為了以客单價高、SKU 丰硕的范围化大店模式，以及散布遍及、采辦便捷的小店模式并存的线下業态。

PetSmart 作為美邦本土最大寵物连锁商铺，在美國寵物百貨業的市場占据率為 11%-12%。在美國市場以大型商超级模式拓店，具有丰硕的线下渠道資本。而雀巢、玛氏一類食物企業糖巧营業具有极强的渠道上風，其寵物食物营業可以或许在浩繁大型商超中借力公司傳统糖巧渠道資本举行铺貨。

養寵觀寵文化方面，外洋風行寵物赛事，公家存眷度高。英國科鲁夫兹犬赛、美國西敏寺犬赛等大型赛事按期举減肥產品推薦,行，成為其寵物行業的首要文化符号。雀巢普瑞纳一類頭部品牌在线下营销渠道环抱犬赛及專業犬舍俱樂部援助方法，建立高端品牌定位。

别的，英美等國度具有成熟的養寵文化和沉淀已久的爱寵觀念。英國女王養犬爱犬故事深刻人心，柯基與女王 IP 化故事被制成影视作品。比拟来看，海内養寵文化還没有成长至英美等國的成熟度。專業犬赛、養寵觀念的成长水平仍需進一步更迭，寵物食物品牌的市場認知亦缺少相干的文化依靠根本，未能實现文化根本的强接洽挂钩。

整體来看，各家上市及待上市寵物食物公司的產能推動標的目的已從零食轉向了大小資本加盟創業, 范围的干湿粮產能結構并進情势。原有 OEM 及 ODM 营業成為進献现金流量的不乱营業，從代工向成长自有品牌的轉型進程中，資金成為是不是可以或许快速扩展產能的掣肘身分，各家上市及待上市企業纷繁經由過程融資自建厂线+外延并购的方法不竭晋升未来出產能力。特别在品牌具有必定势能後，若無扩產能力品牌势能没法進一步获得開释，外协出產難以保護品控程度，輕易對付前期成长功效造成折损。自建產线营業結構方面，頭部寵物食物公司經由過程再融資等手腕踊跃推動干湿粮產能扶植。单元產能投資金额来看，湿粮单元產能投資额显著高于干粮，且新西兰湿粮项目单元投資本钱最高。一方面因為新西兰扶植本钱高于中國，另外一方面新西兰當地制造業不發财，装备必要入口，相干税费及運杂用度较高。

比拟上市公司而言，非上市公司扩產及品牌保護能力更弱。跟着一级市場投資热忱削弱，部門非上市寵物食物企業市場缺少延续及充沛的資金支撑後市占率逐步下滑。比方 2020 年猖獗小狗 C 轮融資仅得到 4000 万元，2019-2021 年品牌市占率分别下滑至 1.1%/0.7%/0.4%。固然前期举行了踊跃的產能結構扶植，跻身行業前列水平，但後续產物品控较差，品牌市占率下滑紧张。

以猖獗小狗為例，其成长進程中陸续推出了小蓝包、拼派系列、無谷鲜遇等經典主粮產物，子品牌+新品類的出台有益于差别化竞争，但前期品牌知名度晋升後，產物品控及品牌生命力是實现久长成长與延续获客的关頭。以繁杂多样的產物矩阵打開市場有益有弊，在企業的成长前期存在客群不乱性较差的問题，细分品牌抢占大赛道的水平有限。類比化装操行業来看，當前寵物食物仍未呈现冲破十亿的國產品牌，爆品市占率亦存在必定瓶颈。

6.一、中寵股分：湿粮產能推動较早，產物矩阵及品牌系统更迭期近

6.1.一、貨：干粮、湿粮產能放量期近，零食產能進献不乱现金流量

中寵股分较早發力零食產物，形成為了寵物零食、寵物罐頭與寵物干粮在内的全财產链条，產物销往美國、欧洲、日本等 30 多個國度或地域，當前中寵股分营收結構仍以零食為主，且零食產物毛利占比最高。但湿粮中的寵物罐頭毛利率最為不乱，部門年份高于主粮。

干粮產线方面，中寵股分自 2012 年起頭展開干粮营業，後续几年跟着產物逐步铺向市場，干粮產能操纵率快速上升。子公司加拿大 Jerky2019 年新建風干粮出產线，昔時進献干粮新產能 630 吨。2022 年 4 月海内 3 万吨干粮產线投入出產，据可轉债召募阐明书，中寵股分 2022H1 新增干粮產能 2250 吨。

拆分中寵股分干粮產能推動預期来看，鉴于年產 6 万吨寵物干粮项目產线 2 原定 2022 年 11 月投產推延至 2023 年 11 月投產，斟酌產线投產将来三年内达產率分别為 30%/60%/100%，中寵股分 2023 年干粮產能估计進献增量 1.65 万吨，总產可达 2.73 万吨。别的，干粮產能项目定位逐步進级。2022 轉债项目產物定位较高，主打雙拼、無谷、鲜肉粮等高端產物。前期 6 万吨產线定位中端市場，以傳统膨化干粮為主。在知足自立品牌需求的条件下，向计谋互助火伴供给代加工营業。

Wanpy 修建市場認知根本，Zeal 向高端品线挨近，领先 Toptrees 聚焦海内主食干湿粮市場。品牌運营主體来看，今朝主食干粮重要由 Wanpy、Happy 及 2021 年收购的领先担當主力品牌。此中 Wanppy 在近两年推新多款主食干粮產物，Zeal 前期曾有干粮產物上市，後經產物結構调解仍未上新；Happy 定位中低端公共產物。 Toptrees 领先品牌干粮线上渠道上風较着，與天猫、淘寶和京东等平台創建了杰出持久的互助瓜葛，業内口碑及品牌力凸起，2021 年净利润已實现轉正。

主食湿粮品牌運营方面，湿粮產物今朝重要由 Zeal、Happy、Wanpy、领先品牌主导。Zeal 品牌调解期已過，今朝已從牛奶、零食等小赛道切换到湿粮產物為主，下一步品牌重要的增加驱動點将是湿粮產物。领先品牌主食湿粮罐市場反馈踊跃，

中寵股分焦點自有品牌 Wanpy 以鸡肉干零食打開寵物食物市場知名度，自 1998年来颠末多年沉淀與立异迭代，創建了干湿粮零食全笼盖的產物品類，此中主食干湿粮中鲜肉無谷冻关连列干粮、鲜食力主食罐等湿粮拳頭產物市場占据率延续晋升。比拟皇家、雀巢两大市占最高的海外品牌来看，Wanpy 主食干粮肉類原料添加度高，较外資品牌具有更高的性價比。

品牌運作方面，公司不竭推動焦點自有品牌 Wanpy 的形象扶植，加快拉進和年輕消费者之間的生理間隔，經由過程禮聘明星成為品牌體驗官和平安官轉达人寵互動的意见意义消费理念。别的，公司2022年Zeal與爱马仕設計師互助推出了人寵共用的餐具，不竭巩固產物高端定位。

6.1.二、場：深耕线下渠道，线上铺貨力度不竭加大

线下渠道是中寵股分持久以来的上風渠道，颠末多年的結構和耕作，中寵股分已在二线及中部沿海、省城都會等地經由過程浩繁專業門店推行產物，在线下寵物門店完成為了重要的市場笼盖。线下品牌扶植方面，2022 年以来中寵股分在几個重要一线都會推出以玩皮品牌為主题的笑剧秀。中寵股分三大類渠道占比中專業渠道占比最高。2022 年上半年，中寵@股%6N5zp%分對海%C1r47%内@线下護肝茶,渠道举行组织架構计谋调解，建立專渠部整合线下 Wanpy 和 Zeal 品牌，增强协同辦理。

线上渠道方面，中寵股分铺貨力度逐步加大。中寵股分本身重要經由過程抖音、快手、小红书、B 站與明星、萌寵博主互助，通太短视频、直播、图文模式推行產物， Wanpy 天猫旗舰店比年收入步入上升通道，关頭购物節點如 61八、雙 11 中寵股分主推產物表示杰出，零食產物终年居于榜单前 10，寵物干粮亦连結高增势頭。

6.二、佩蒂股分：自有品牌自零食端逐步發力，干湿粮產能爬坡期近

6.2.一、貨：新西兰主粮及柬埔寨零消臭晶球,食產能行将爬坡，自有品牌势能渐渐垒起

從過往营收布局来看，佩蒂股分咬胶及零食產物占比最高，此中養分肉質零食可和咬胶產物线交换利用，可以或许機動應答两者產物的市場需求變革。2021 年及之前公司產能散布以零食和咬胶為主，此中植物咬胶毛利率最高。

整體產能散布来看，今朝佩蒂股分零食產能相對于丰硕，将来逐步轉向主食干粮及湿粮產物研發。2023 年產能開释重要来自于柬埔寨零食及新西兰 4 万吨干粮项目。此中柬埔寨 9200 吨零食项目估计 2023 年有 60%摆布的產能開释。新西兰 4 万吨主粮產能估计 2023 年有 30%的產能開释，跟着新西兰及柬埔寨的產能延续增长毛利水平進入爬坡期，佩蒂股分收入及利润端均将连結较快增加。

干粮新產线方面，新西兰 4 万吨干粮產线已于 2021 年竣工，按照召募資金阐明书通知布告的达產率預期，该產线 2022-2024 达產率别离為 30%/60%/100%，對應產能释放量约為 1.2/2.4/4 万吨；海内 5 万吨產线估计于 2024 年年中竣工，前 2 年扶植期采取邊扶植邊投產模式，竣工後三年内达產率别离為 30%/70%/100%，估计 2023 年上半年有部門產物投放市場。

湿粮產线方面，新西兰 3 万吨湿粮產线規劃于 2023 年年底扶植完成，竣工後三年内达產率别离為 30%/60%/100%，對應產能開释量為 0.9/1.8/3 万吨，猫湿粮產物（主食罐）将是将来的湿粮產物一大重點成长方针。

零食產线方面，柬埔寨工場是将来两年的重要產能增量。原有 9200 吨產能扩建後总范围可达 1.12 万吨。据募投项目規劃通知布告，该项目于 2021 年 Q3 開启试出產， 2022 年開释量 30%產能约 3000 吨，2023 年估计開释比例為 50-60%。公司以零食業務發迹，品味食物技能已研發至第五代，第六代正在研發傍邊，植物咬胶產物易于消化、并能必定水平替换主粮，在老龄犬市場反應杰出，将来增加動力强劲。佩蒂股分自有品牌產物矩阵重要由“齿能”、“爵宴”“好适嘉”、“贝家”、“ITI”、 “SMARTBALANCE”六大品牌组成。此中爵宴定位高端品牌，好适嘉绑定康健饮食觀點，两大品牌均對標精巧養寵人群。2018 年佩蒂股分将加拿大高端自立肉質零食物牌“爵宴 Meatyway”引入海内并鼎力推行，2019 年養分肉質零食贩卖收入大幅上涨。2018 年收购 BOP 作為佩蒂股分 OEM 制造厂商，并同時出產贩卖自有品牌 ITI。贝佳主攻陷沉市場，在海内主粮市場中渐渐起量。

2022 年佩蒂股分重點打造爵宴鸭肉干和洽适嘉 98K 湿粮罐等明星单品，并推出了鲭鱼干、鲭鱼罐、發展罐等新品。2023 年公司規劃重點結構主粮品類，包含冻干、風干、低温烘培等新型主粮，同時新西兰原產高端粮也有望進入中國地域贩卖。作為公司自有品牌的重要事迹表现，子公司佩蒂智創在 2022 上半年收入大幅度上涨。

6.2.二、場：加快线上新媒體投入，线下渠道勾當晋升用户黏性及品牌友爱度

线上渠道方面，佩蒂股分已在天猫、京东、拼多多等電商平台開設线上品牌旗舰店或專营店，與 E 寵商城等專業電商签定深度互助协定，并踊跃拥抱营销新模式，經由過程直播、創建私域流量等方法提高流量轉化效力。线上多渠道分類系统下，佩蒂股分形成為了以天猫、京东等傳统電商平台為主的一级渠道；和抖音、小红书、微信小步伐等内容社交電商平台為主的二级渠道架構系统。

总結佩蒂股分营销打法和結果来看，2021 年起公司重點在线上二级渠道展開新媒體勾當。傳统平台承载复购、開释势能，抖音平台举行品牌暴光拉新，小红书平台借助达人塑造產物口碑，以需求词搜刮提高浸透率，关頭购物節點入驻李佳琦、交個朋侪等直播間举行爆品推行。线下方面辅以直播探厂等方法低落消费者的决议计劃本钱，增强與行業达人互助，促成寵友沟通交换，提高流量轉化效力，晋升品牌影响力。

6.三、乖寶寵物：主粮龙頭引领國貨市場，自有品牌樂成突围

6.3.一、貨：销量紧跟產能放量，品牌運作方法成熟

拆分乖寶寵物营收布局来看，零食是乖寶寵物营收占比最大的营業单位，但 2020 年来乖寶寵物主粮收入占比已超 30%。毛利端环境来看，主粮、零食直接本钱占比较高。2022H1 主粮和零食毛利占比别离為 44%和 54%，主粮毛利率均在 35%以上。且近两年来乖寶寵物主粮及零食营業毛利率均高于行業均匀程度。

乖寶寵物主粮及零食產能、產量和销量均逐年递增，產量随销量提振有序扩充。比拟来看，乖寶寵物主粮在產能、產量和销量方面占比最大。主粮產线在 2018 年和 2020 年產能操纵率较低，重要因為乖寶寵物 2017 年、2020 年新建主粮出產线還没有彻底開释產能，而在此時代乖寶寵物零食產物產能操纵率均跨越 90%。汐止通馬桶,

乖寶寵物面临兴旺的市場需求，亟需鞭策主粮及零食的產能扩大。產能推動預期方面，乖寶寵物首發召募資金触及项目規劃扶植期為 18 個月，项目扶植完成後将構成年產 5.85 万吨主粮、3133 吨零食和 1230 吨高端保健品的制造能力。项目建設期為 1.5 年，產能爬坡期 2.5 年（30 個月）。

6.3.二、場：线上渠道發力较早，自有品牌渠道辦理成效显著

乖寶寵物自 2013 年轉型重點成长自有品牌以来，為有用實现错位竞争，避開當時主导市場的外資品牌长于的线下渠道，鼎力開辟及深耕线上渠道，雷同休閒零食中的良品铺子和三只松鼠，寄托线上营销快速起量。2016 年，乖寶寵物在電商平台的贩卖额破亿，自有品牌成长初见成效，线上销量霸榜多時。公司 2022 年雙 11 全網贩卖额冲破 2.8 亿元，作為天猫平台独一破亿品牌。

在渠道辦理和扶植方面，乖寶寵物根据 OEM/ODM、自有品牌、代辦署理品牌三大類营業举行區分担理。此中自有品牌贩卖渠道重要集中于海内，按直接贩卖工具是否為终端消费者分為直销和經销模式，經销模式辦理渠道種别最為多样。

别的，乖寶寵物形成為了一套环抱营销投放、贩卖反馈、產物出產等环節的成熟贩卖系统，在抖音、小红书等内容平台深度發掘素人種草、主播带貨等营销模式，连系内容用户對寵物相干内容的偏好與试新心智，举行產物推行。

分歧渠道運营結果来看，乖寶寵物自有品牌营業收入增加最為敏捷，2019-2021 年贩卖收入复合增加率高达 37.29%，毛利程度高于其他两大模式。2022Q1-3 乖寶寵物自有品牌毛利率進一步抬升，重要得益于產物布局優化，高毛利產物比方弗列加特系列占比晋升，和贩卖渠道布局優化。

6.四、福贝寵物：主粮计谋一以贯之，自有品牌稳健成长

6.4.一、貨：做稳主粮根基盘，產能扩大有序推動

作為深耕寵物干粮范畴的龙頭企業，公司寵物主粮年產（自產+外协）范围已超 7 万吨，红利能力强，5 年来毛利率均超 35%。2021 年营收冲破 9.78 亿元，且 95% 以上来自立粮產物收入，具备领先的市园地位。公司下流定单增加不乱，自有產能相對于不足必要外协產商举行补给。按照福贝寵物招股阐明书，IPO 募投项目投產落地後，公司寵物食物年產能估计可在现有 4.2 万吨根本上增长 3.36 万吨至 7.56 万吨，项目規劃扶植期為 24 個月。

產物種别方面，福贝寵物狗粮產物收入占比逐步低落，收入體量亦逐步被猫粮超出。鉴于網易严選、廣州麦和等定位于中高端寵物食物的 ODM 客户對猫粮產物采购范围及占比的上升，及自立品牌中均價较高的“比樂”系列產物销量及占比提升，公司猫粮產物单元代價呈上升趋向，猫粮產量亦增加敏捷，2019-2021 年复合增速达 76%，而犬粮复合增速仅為 15%。

因為福贝寵物自有產能相對于不足，部門自有品牌必要借助拜托外协出產以知足下流定单必要。從產物布局来看，自有品牌經由過程外协渠道出產的比例较高，因别的协出產的自有品牌收拾毛利率较高，而自立出產的自有品牌貨值较少，自立出產整體毛利率较低。

6.4.二、場：刚强成长自立品牌并結構海内市場，自產經濟代工產物渠道安定维系

“產销分手”成长计谋下，2012 年福贝寵物建立贩卖子公司上海福益卖力自立品牌的運营及贩卖。颠末十余年的客群成长及渠道维系，在寵物干粮范畴福贝寵物已與海内多家知名寵物食物品牌商如網易严選、豆柴等創建了不乱的互助瓜葛，福贝寵物寵物干粮產物竞争上風获得了市場遍及承認。

福贝寵物建立之初即计劃自立品牌成长计谋，2006 年推出自立品牌“比樂”，积极結構海内市場。福贝寵物始终器重自立品牌的成长，旗下“比樂”、“爱倍”和“品卓”等品牌矩阵實现了對分歧消费人群、分歧產物需乞降分歧消费場景的全笼盖。

2017 年福贝寵物與網易严選創建互助，成為網易严選寵物食物板块最重要的 OEM/ODM 厂商，標记着福贝寵物海内代工营業迎来关頭成长節點。基于不乱的品控能力，颠末多年的代工营業@履%MBk妹妹%历@沉淀，公司在 ODM/OEM 营業方面堆集了一批優質的下流客户，多為海内知名的寵物主粮新锐品牌，借助客户敏捷增加的定单和品牌承認度，福贝寵物代工营業亦具有不乱的内生增加動力。

（本文仅供参考，不代表咱們的任何投資建议。如需利用相干信息，请参阅陈述原文。）

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