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標題: 港股IPO分析:主打士林台灣小吃的新加坡餐飲集團快餐帝國(01843.HK) [打印本頁]

作者: admin 時間: 2022-5-6 19:42
標題: 港股IPO分析:主打士林台灣小吃的新加坡餐飲集團快餐帝國(01843.HK)
上市日期：2019-10-23

招股價：0.65港元~0.75港元

招股总数：拟刊行2亿股，公然發售占10%，國际配售占90%，還有15%逾额配股权

最低認購额：3030.36港元

每手股数：4000股

招股日期：2019年09月30日-10月08日

中签颁布日：2019-10-22

独家保薦人：力高企業融資有限公司

募資用處：假如發售價為每股股分0.70港元且逾额配股权未获行使，全世界發售净筹约9090万港元。此中，约22.2%将用作于新加坡增設至多16間自营專賣店；约16.5%将用作于西马增設20間自营堂食店；约20.9%将用作雇用新加坡及西马辦公室至多五名員工以协助非自营营業营運，及介入及出席商業代表團及特许谋划展览；约15.8%元将用作于截至2023年03月31日止每一年翻新约五間新加坡自营專賣店及四間西马自营堂食店；约8.2%将用作于新加坡及西马雇用員工；约8.2%将用作成长士林台灣小吃®品牌和针對性的贩賣及营销勾當；约8.2%将用作開辟定制ERP體系，以增强團體的数据根本举措措施及阐發體系，并促成特许谋划辦理。

1、公司先容

快餐帝國控股有限公司（简称“快餐帝國”），是一個餐飲團體，以旗下品牌士林台灣小吃®供给台灣小吃飲品。團體的汗青可追溯至2003年，那時主席、履行董事兼控股股東Tay師长教師與行政总裁、履行董事兼控股股東黄師长教師配合開辦了STSSCompany，冀在新加坡快餐行業引入正宗台灣菜式。

團體于2003年11月初次在新加坡開設時代限制店，颠末多年营運，于最後現实可行日期已樂成成长228間士林專賣店及堂食店，萍踪遍布國际，超過新加坡、马来西亚、印尼及美國等地。别的，于最後現实可行日期，别离就開設汶莱及埃及特许谋划專賣店/堂食店订立特许谋划协定。

2、营業模式

團體采纳两個根基模式谋划旗下品牌士林台灣小吃®的士林專賣店及堂食店，自营模式，及特许谋划及派司模式。具有、辦理及谋划自营專賣店及堂食店，保存任何由自营專賣店及堂食店發生的谋划溢利。须独力承當開設所有自营專賣店及堂食店的全数本錢付出及一切所需恒常谋划開支。相對于自营專賣店及堂食店，非自营專賣店及堂食店由自力第三方按照特许@谋%eRR6J%划或派%o5Oh8%司@放置具有、辦理及谋划，而團體供给技能及营運声援，包含培训、营運手册、接触供给及分销收集，和在告白及鼓吹方面的协助。旗下特许谋划商及持牌谋划商仅须独力承當有關非自营專賣店及堂食店的所有本錢付出及所需恒常谋划開支。

（快餐帝國招股书-营業模式）

收入源自于自营專賣店及堂食店向终极客户出售小吃飲品。特许谋划/派司营運收入的来历包含向特许谋划商及持牌谋划商贩賣重要包含飲品、食物及包装物料的貨物的收入，特许谋划费及派司费，及新加坡及西马特许谋划商付出的告白及鼓吹费。

于往绩期內，于2017财務年度至2018财務年度，向新加坡特许谋划商销貨下跌與新加坡自营專賣店及堂食店的贩賣上升，重要因為前後在2016年06月、2017年05月及2017年07月接收三間由特许谋划商具有的非自营專賣店，改以自营專賣店情势谋划，及,新開設两間自营專賣店及堂食店。

一間香港士林專賣店于2017财務年度毕業。香港士林專賣店毕業乃因為鼓吹及告白不足，没法讓市場熟悉團體品牌，故其表示欠安而至。

3、產物

團體以旗下品牌士林台灣小吃®供给全線產物。于最後現实可行日期，主打菜单包括八款小吃產物和四款飲料產物。于往绩期內，小吃產物包含超大鸡排、蚵仔面線、甘梅地瓜、甜不辣、高兴便利、肉松蛋饼、热狗起士蛋饼及磨菇起士蛋饼，而飲料產物包含冬瓜茶、乌梅汁、蜂蜜柠檬水、柠檬爱玉冻（加蜂蜜）及自家旗下瓶装飲用水系列。

采纳本錢加成基准，并按照多項斟酌身分决议菜单的代價以保持竞争力，包含采購本錢（计及采購所用食材的采購價波幅及供给环境）、本地過往及预期的市場需求、总體市場趋向、临近竞争敌手的订價、本地主顾的采辦力及主顾的價值观。于往绩期內，新加坡或西马自营專賣店及堂食店的菜单代價并没有大幅颠簸。

世界盃決賽,4、客户及供给商

1.客户

鉴于四個分歧的收入来历，普罗公共消费者為透過自营專賣店及堂食店贩賣的重要客户，及特许谋划商及持牌谋划商為有關向特许谋划商及持牌谋划商贩賣重要包含飲品、食物及包装物料的貨物，特许谋划费及派司费，及旗下新加坡及西马特许谋划商付出的告白及鼓吹费的重要客户。于2017财務年度、2018财務年度及2019财務年度，源自五大客户的收入别离约為430万坡元、480万坡元及520万坡元，占总收入别离约27.2%、25.8%及24.2%，而源自最大客户的收入则占约18.4%、16.2%及16.3%。

2.供给商

重要供给商為重要位于新加坡、马来西亚、台灣及泰國的食物供给商及食物加工公司。除两項触及按指定例格在新加坡向團體供给已加工及未加工鸡肉的协定外，一般不會與任何供给商订立任何持久采購合约，而按必要订購补给品付與機動弹性。于2017财務年度、2018财務年度及2019财務年度，来自五大供给商的采購额别离占個體财務年度的总采購额约56.7%、54.1%及56.5%，而来自最大供给商的采購额则别离占個體财務年度的总采購额约28.0%、27.2%及30.3%。

5、行業范围及竞争款式

1.新加坡快餐業

（1）市場范围

由2014年至2018年，快餐業所發生買賣额按高于全部餐飲業的速率增加，由2014年约833,400,000美元增至2018年约1,004,900,000美元，复合年增加率约為4.8%，乃遭到多項身分影响，包含但不限于糊口忙碌、炸鸡等快餐食物在新加坡日趋受接待和快餐從業者推出餐券及优惠券等有用鼓吹。

估量新加坡快餐業買賣额将于2024年达约1,321,300,000美元，自2019年起的复合年增加率约為4.5%，重要因為春秋介乎20至34岁的年青生齿增长而至。

新加坡的亚洲快餐業市場范围呈現颠簸，由2014年约148,300,000美元增至2018年约158,700,000美元，复合年增加率约為1.7%。

于2018年，按新加坡的買賣额计较，亚洲快餐業占总體快餐市場约15.8%。因為人民對亚洲快餐的多样化需求，估计亚洲快餐業将来将录得较新加坡总體餐飲業更高的增加率，于2024年达约189,400,000美元，2019年至2024年的复合年增加率约為2.5%。

新加坡食肆数量由2014年的6,871間增至2018年的8,547間，复合年增加率為5.6%。跟從食肆数目标总體增加，新加坡快餐店数量由2014年的1,147間增长至2018年的1,271間，复合年增加率约為2.6%。新加坡當局于2016年公布食物制造業轉型蓝圖，旨在将新加坡成长為亚洲领先美食中間。受此動員，估量新加坡的快餐店数量将于2024年增至1,425間，2019年至2024年的复合年增加率约為1.8%。

（2）竞争情势

按照Frost&Sullivan陈述，2018年新加坡快餐業有1,270間食肆。快餐業竞争剧烈，而快餐营運商正夺取供给更优良辦事吸引更多消费者。竞争敌手可為當地、地域或國际連锁的堂食、外带及外送辦事，供给百般各样菜式，包含亚洲快餐、汉堡包快餐、面包產物及其他快餐。

新加坡快餐業由國际連锁营運商主导。當地快餐辦事其实不活泼，乃因當地從業者营業范围广泛较小，谋划自力專賣店。比拟跨國企業，當地業者较少資本扩充营業。而國际業者则可操纵彼等的品牌并可透過特许谋划敏捷扩大。

與此同時，逢迎當地口胃的潮水，公司供给的鸡类快餐于新加坡大受接待。快餐業者所推出新鸡类快餐產物遭到新加坡分歧文化及宗教的消费者爱好，此乃因為鸡类食物比拟牛肉或猪肉等其他肉类较受采取。于2018年，品牌士林台灣小吃®在買賣额方面占新加坡快餐市場总额约0.6%。

2.马来西亚快餐業

（1）市場范围

受抵家庭可安排收入增长支撑，马来西亚总體餐飲辦事業的買賣额延续增加。马来西亚快餐業買賣额由2014年约1,080,800,000美元增至2018年约1,406,900,000美元，复合年增加率约為6.8%。

因為當局正發起工業進级，比方于2017年05月倡议第四次工業革命，鼓動勉励举行工業鼎新，涵盖工業及經济勾當的每环節，2019年至2024年宏观經济状态预期将顯現升势，支持马来西亚全部餐飲辦事業（包含快餐業）的可延续成长。

满目琳琅的异國美食令马来西亚的亚洲快餐業倍添姿彩。跟着如寿司、韩國石锅拌饭等各类亚洲風韵逐步遭到马来西亚人接待，按買賣额计较，本地的亚洲快餐業市場范围由2014年的168,900,000美元增至2018年的215,900,000美元，复合年增加率约為6.3%。

估计马来西亚的亚洲快餐業市場范围往後将連结不乱成长趋向，于2024年的買賣额达约288,600,000美元。

于马来西包養, 亚的餐飲食肆数量由2014年的158,397間增至2018年的202,680間，四年的复合年增加率约為6.4%，同時，2014年至2018年马来西亚快餐業的食肆数量呈上升趋向，由2014年的4,811間增至2018年的6,005間。遭到當地需求及遊览市場蓬勃所動員，预期快餐食肆数量将連结增加，由2019年的6,366間增至2024年的7,888間，复合年增加率约為4.4%。

（2）竞争情势

马来西亚快餐業重要包含售賣鸡类食物為主的連锁店，此乃源于穆斯林的糊口模式及習气，彼即是2018年占马来西亚生齿跨越60%。

品牌士林台灣小吃®在買賣额方面于2018年马来西亚快餐業估量市場占据率為0.9%。

按照Frost&Sullivan陈述，预期新加坡快餐業将于将来数年受市場動力驱策而有所增加，比方食物代價适宜及便當和新加坡人外出用膳次数日趋增长，带来機會。一样地，预期马来西亚快餐業将于将来数年受市場動力驱策而有所增加，比方马来西亚遊览業市場日趋增加，消费者對优良辦事效力及食品种类選择的需求亦不竭增长，带来機會。

6、财政数据阐發

（快餐帝國招股书-综合损益表）

于2017财務年度、2018财務年度及2019财務年度，收入别离约為1573.5万坡元、1858.1万坡元及2132.5万坡元，录得年增速约18.1%及14.8%。于2017财務年度至2019财務年度的总體收入增长，重要因為贩賣產物收入重要因開設新自营專賣店及堂食店與非自营專賣店及堂食店和已售產物的售價上升而增长。

贩賣成天职别约為707.7万新元、762.0万新元及870.1万新元，响應占总收入的比重约45.0%、41.0%及40.8%，逐年下滑，阐明本錢获得必定水平的節制。

毛利润别离约為865.8万新元、1096.1万新元及1262.4万新元，响應的毛利率约55.0%、59.0%及59.2%，稳步上扬且處于较高程度。

而纯利别离约為313.7万坡元、312.9万坡元及226.4万坡元，响應的纯利率约19.9%、16.8%及10.6%。因2018财年、2019财年别离發生约89.9万新元、264.1万新元的上市開支，则經调解纯利润约402.8万新元、490.5万新元，响應的經调解纯利率约21.7%TU娛樂城,、23.0%。

于2018财務年度录得的經调解溢利较2017财務年度增长及2019财務年度录得的經调解溢利较2018财務年度增长，重要因為毛利增长而至，惟增幅因贩賣及分销開支增长而缓解。

（快餐帝國招股书-資產欠债表與現金流量表）

與2017年03月31台北外送茶,日比拟，團體的資產净值于2018年03月31日由约330万坡元削减至320万坡元，重要归因于于2018年03月31日現金及現金等價物削减约397.8万坡元，重要因為2018财務年度向股東派付股息约680万坡元，及商業及其他應付金錢削减约290万坡元發生的部門抵销影响，重要因為2018年03月31日還没有了偿應付股息削减。

與2017财務年度比拟，于2018财務年度的資產总值回報及股本回報增长，重要因為已付股息致使現金及現金等價物削减和商業應收金錢及其他應收金錢和预支金錢削减，部門被物業、廠房及装备增长和存貨增长所抵销。與2018财務年度比拟，于2019财務年度的資產总值回報及股本回報削减，重要因為現金及現金等價物、商業應收金錢及其他應收金錢和预支金錢增长，而纯利重要因年內所發生较高上市開支而有所削减。

于2018年03月31日的現金及現金等價物较2017年03月31日削减，原由于2018财務年度的融資勾當重要因向股東派付股息约680万坡元，及已付上市開支约20万坡元而發生現金流出约700万坡元。于2019年03月31日的現金及現金等價物较2018年03月31日轻细增长，重要因為購買辦公室物業金錢约去濕氣食物,340万坡元及向股東派付股息约110万坡元致使現金流出净额，被营運現金流入约230万坡元及告貸所得金錢约260万坡元抵销。

（快餐帝國招股书-重要财政比率）

2017-2019三個财務年度，红利能力比率上看，資產总值回報率（ROE）别离约為28.9%、43.2%及17.7%，股本回報率（ROA）别离约為95.3%、98.7%及56.2%，可見因發生上市開支导致2019财年的数据均下滑得很利害。

活動資金比率方面，活動比率别离為1.6倍、2.1倍及1.6倍，速動比率别离為1.6倍、1.8倍及1.5倍，一样2019财年轉劣，顯示出企業短時間偿债能力低落。

本錢充沛比率方面，本錢欠债比率别离约為0.2%、0.2%及92.0%，2019财年大幅飙升至偏高程度，阐明财政危害和偿债压力加大，現金流状态變差。

7、投資價值阐發

1.行業远景

固然跟着糊口節拍化的加速及年青人方向于在外用饭，全世界餐飲及快餐行業的总體范围不竭增大，但因為生齿范围和市場需求所限，估计2019-2024年，新加坡、马来西亚、印尼等地的快餐業在買賣额、食肆数量方面的增速较缓，增加潜力其实不太大，将来行業远景较為一般。

2.市場竞争力

新加坡快餐業由國际連锁营運商主导，而當地快餐辦事其实不活泼，當地從業者营業范围广泛较小，谋划自力專賣店，快餐帝國在新加坡快餐業排名不顯，市占率低，同時在马来西亚等营業谋划地也無凸起上風，于剧烈的市場竞争中，并無平安邊际。上市後，或有助于公司扩展品牌知名度，進一步晋升市場份额。

3.红利能力

近三個财年，公司的营收实現稳步增加，毛利润及毛利率、净利润及經调解净利率也逐年提高，ROA和ROE處在良好程度，根基面尚可。同時，贩賣本錢占比延续在低落。

自营專賣店及堂食店、向特许谋划商/持牌谋划商销貨，是公司的两大最重要收入来历。作為餐飲中的小吃快餐行業，小吃的代價和质量是留住主顾的底子，也就是公司将来成长的远景，而本錢的運作则是企業可否延续红利的關頭，此後可否在事迹上連结不乱增加，還需察看。

此外值得注重的是，2019财年本錢欠债比率飙升到了92%的较高程度，流露出公司在扩大步调下欠债压力增大，現金流趋于严重，钻营上市也為融資扩大店面，後续應留心其欠债率的變革。

4.股权架構

上市後，估计主席Tay師长教師與行政总裁黄志达師长教師經由過程直接節制的翘迈持股75%，公家持股25%。團體主席兼履行董事Daniel Tay KokSiong師长教師、行政总裁兼履行董事黄志达師长教師，两人别离具有翘迈各50%权柄，成為一组控股股東，節制行使30%以上公司的股東大會投票权。高股权集中度，象征着将来一致性举措较為肯定。

5.刊行估值

按上市後8亿股的总股本及0.65港元~0.75港元的招股书，可得上市总市值為5.20亿港元~6.00亿港元，在今朝香港主板市場的2062只個股中處于下流程度，體量偏小。

再按2019财年經调解後约490.5万新元的净利润，按照新加坡元兑港元最新汇率：1:5.753，折合约2821.8万港元，计较得出静态市盈率约為18.43倍~21.26倍，估值昂贵。港股上市的同業大師樂團體（00341.HK）静态PE為21.38倍，二者附近，然公司市值远低于大師樂。

6.保薦人過往事迹

這次上市的独家保薦報酬力高企業融資，從過往事迹来看，首日表示涨跌纷歧，然大部門持久都是走跌的。

总结

快餐帝國重要集中于新加坡及马来西亚，以“士林台灣小吃”品牌供给台灣小吃飲品，营業吸引力一般。公司曾于客岁09月26日向港交所递表，又于本年07月03日再次递表，近来得到聆訊經由過程，并将樂成在港挂牌上市。

新加坡快餐業延续安稳增加，而公司曩昔三個财年的增加较行業优越，营運效力较高。但新加坡快餐行業竞争激烈，而公司份额不高，将来竞争白热化起来或會遭受頭部的挤压，可否連结高于行業的增加另有待察看。

固然公司根基面過得去，但估值不廉價，成长远景也存在不肯定身分，因此對上市後的股價中持久表示不太看好，持谨慎立場。短時間因為股权集中，属市值偏细的主板小票，料股價颠簸性會较大，上市早期或有上升空間。同時近来新股市場回暖，黑市與首挂纷繁普涨，趁炒作势頭尚在，IPO行情可谨严看好。

（注：文中所述概念仅代表小我見解，不组成任何详细的投資定見或建议，请理性看待。市場有危害，投資需谨严。）

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